爱奇艺私有化为何突然生变

继欢聚时代、世纪互联后，又一中国公司的私有化过程生变。

百度7月25日晚已经发布了正式公告。百度董事长李彦宏和爱奇艺CEO龚宇代表买方财团致信百度董事会，买方财团在与三名独立董事组成的特别委员会进行多次沟通谈判后，依然无法在交易结构、购买价格上达成一致，买方财团决定撤回将爱奇艺私有化的邀约。

在今年2月，该买方团提出的收购百度所持有的全部80.5%爱奇艺股份，根据提出的收购价格，相当于对爱奇艺作价28亿美元。

爱奇艺方面也发布了回应：感谢媒体及公众对爱奇艺的关心，未来将一以贯之地专注自身业务发展，为广大用户提供更好的视频娱乐生活服务。

该消息公布后，截止发稿时，百度股价下跌了1%。在国内战略新兴版被关闭，及私有化进程被放弃后，此时的爱奇艺正处于尴尬的境地中。

百度股东：28亿美元估值过低，有损股东利益

爱奇艺私有化生变事件此前已有征兆。早在7月18日，百度股东、美国对冲基金Acacia Partners公开呛声百度CEO李彦宏，称收购爱奇艺的提议有悖于百度及其股东的长期利益最大化。Acacia Partners是一家总部位于纽约的对冲基金，2012年9月起成为百度股东，目前持有百度美国预托股逾260万股，价值超过4亿美元。

Acacia Partners称，“百度应该是一家受尊敬的重要企业，而不是获取个人经济利益的套现工具。”Acacia Partners指出，独立研究机构八六证券研究（86Research）将爱奇艺的估值定为58亿美元，是爱奇艺私有化28亿美元的作价两倍之多。

值得注意的一点是，同样作为中国视频行业较为领先的公司，爱奇艺28亿元的作价与优酷土豆仍有一定差距。在去年11月，阿里收购优酷土豆的总价约47.7亿美元，即便考虑到优酷土豆账上有11亿美元现金爱奇艺依旧在估值上落后优酷土豆一大截。

但业务上，在CNSA、易观等多家机构发布的数据中，两家企业互有胜负，与估值上呈现的差距并不相称。

很明显，爱奇艺的价值不只是28亿美元。“我们担忧作出有着固有利益冲突的决定，将会损害您与百度的声誉。百度应该是一家受尊敬的重要企业，而不是获取个人经济利益的套现工具。” 对冲基金Acacia Partners说。

百度官方随后做出回复，称百度一直秉持公司治理的最高标准。针对爱奇艺的交易，已建立了一个由独立董事组成的特别委员会来进行评估，这一评估目前在持续推进中，将在形成相关结论后，向投资人和公众发布。

有分析称，此次百度股东的发难，或是导致私有化计划流产的原因之一。

漂亮的数据和尴尬境地

关于爱奇艺的最终归属问题，百度的问题曾一度发生过摇摆。

2015年7月，百度在Q2财报分析师会上宣布对百度外卖等十余个项目进行独立发展和开放融资，并被统称为“航母计划”。外界有解读称百度此举意在减轻负担，加紧“处理”其非主营业务。截止目前，除了最初公布的百度外卖、91 桌面、作业帮，今年百度音乐和百度视频也已经完成了拆分。

在6月底，百度将文学业务打包出售给了完美世界，作为极度烧钱的视频业务，爱奇艺也曾被百度考虑过出售。

在去年底曾传出过华人文化产业基金收购爱奇艺的消息，对于在内容上疯狂布局的华人而言，爱奇艺不失为一个好的下游输出渠道，有助于串联起华人在内容及终端的布局体系，但最终因价格的原因没有谈拢。

据悉，2016年2月，百度发布公告表示，百度CEO李彦宏和爱奇艺CEO龚宇联手向百度董事会发起私有化收购要约，计划收购百度持有的爱奇艺80.5%的全部估值28亿美元的股份。

龚宇当时发出内部信，表示私有化是为获取更多国内市场支持和融资能力。龚宇还表示，爱奇艺看好国内资本市场，会根据业务发展，选择在恰当的时间点启动上市。

实际上具体业务上，爱奇艺的表现并不逊色。在优酷被上市公司的身份拖累时，爱奇艺在内容上实行的一直是高举高打的策略，《盗墓笔记》和《太阳的后裔》的热播，促使爱奇艺收割了超2000万的付费用户。在易观颁布的市场份额数据上，爱奇艺在2015年第三季度就实现了对优酷的反超。

但高速发展的背后是以不断扩大的亏损为代价，根据百度财报显示，爱奇艺2015年、2014年、2013年分别亏损为23.8亿元、11.1亿元、7.43亿元。

在2015年7月曾传出优酷与爱奇艺合并的消息，当时一位接近爱奇艺高层的人士告诉36氪，爱奇艺已经拿出了时间表，最快半年内完成流程，2016年上半年有望上市，而其目标正是战略新兴板。

随后战略新兴板被取消，爱奇艺的上市计划首度受到搁浅。再加上百度航母计划的出台，以及优化百度财务数据的需求，加紧处理爱奇艺变成了百度提上议程的一件事。

此次私有化决议被取消，对于爱奇艺而言无疑是一次沉重的打击。相比于竞争对手优酷而言，它似乎还缺少一点点运气。在爱奇艺之前，合一集团在今年4月宣布完成私有化并退市。古永锵当时透露合一集团的下一步是三年内在国内上市，称优酷上市规划已经启动了，将借助借壳、创业板等选择。

对于爱奇艺而言，想要顺利的回归国内资本市场，还必须解决盈利的问题，要想在在国内的创业板上市，还必须要达到三年盈利的要求，这对于以烧钱著称的视频行业来说，并不是一件容易的事。

如果继续留在美股市场，爱奇艺难以打开新的融资通道，百度的财报数据将继续受到拖累；如果选择单独冲击纳斯达克IPO，优土和酷六的故事已经说明国外市场很难认可中国视频行业的故事。

时运不济的爱奇艺，目前正处于悬而未决的半空。